2009年11月9日,星期一
伦敦,《金融时报》编辑部,凌晨4点
印刷机的轰鸣声在凌晨的办公楼里回荡,像某种工业巨兽的呼吸。头版清样刚从滚筒上取下,还带着油墨的温热气息。
总编辑莱昂内尔·巴伯亲自站在印刷车间,手指划过标题...那行字占用了头版三分之一的版面,用冷静的Times New Roman字体印刷,却比任何夸张的标题都更具冲击力:
《希腊:欧元区的第一个破产国家?》
副标题稍小,但更尖锐:“雅典的债务危机正考验货币联盟的生存能力,法国和德国银行面临巨额损失风险。”
巴伯六十岁,在这个行业干了四十年。他见过1987年黑色星期一,1992年英镑危机、1998年俄罗斯违约,2000年互联网泡沫、2008年雷曼崩溃......每一次,媒体都在事后被指责预警不足。但这一次,《金融时报》决定不再谨
慎。
这篇深度报道的记者团队花了三周时间,采访了十四位不愿具名的政府官员、银行家、经济学家。报道结构像一份解剖报告:
第一部分:希腊的债务黑洞
实际赤字可能高达GDP14.5%(基于IMF内部估算)
债务/GDP比率年底将突破120%
2010年4月有85亿欧元债务到期,而政府现金仅能撑到2月
第二部分:银行的风险传导链
法国银行持有希腊债务总额约300亿欧元,其中法国巴黎银行(BNP)占182亿
德国银行持有约280亿欧元
若希腊违约30%,法德银行损失将超过170亿欧元
“这足以让一家中型银行倒闭,并引发新一轮信贷紧缩”
第三部分:欧盟的政治瘫痪
德国坚持希腊必须先自救
法国担心银行损失但不愿单独出资
欧央行法律上禁止直接救助成员国
“距离希腊耗尽现金还有不到四个月,而欧盟达成救助协议平均需要六个月”
第四部分:市场的定价
希腊5年期CDS价格已隐含55%的违约概率
但银行股尚未充分定价风险:BNP的CDS仅85基点,暗示市场仍相信“政府会兜底”
“这让人想起2007年的次贷抵押债券......所有人都知道有问题,但所有人都相信最后会有人接盘”
报道最后一句话像墓碑上的铭文:
“欧元区正面临其诞生十年来的第一次生死考验。而所有迹象表明,它还没有准备好迎接这场考验。”
巴伯放下清样,对印刷主管点头:“开印。”
机器加速运转。五分钟后,第一份完整的报纸从传送带上滑出。头版那行标题在荧光灯下显得格外刺眼。
这份报纸将在三小时后出现在伦敦金融城的每个交易台,每个央行官员的办公桌、每个对冲基金合伙人的早餐桌上。
文字的重量,有时比亿万资金的买卖单更重。
上午6点30分,陆宅。
《金融时报》电子版已经在屏幕上展开。秦静用荧光笔工具高亮关键段落,红色标记像伤口一样布满文本。
“这篇报道的杀伤力比惠誉降级更大。”林天明推了推眼镜,“评级机构是专业判断,但《金融时报》是大众媒体。它把复杂的主权债务问题,翻译成了普通人能理解的故事:希腊要破产了,法国和德国银行会亏很多钱,可能
引发新一轮危机。'”
陆辰坐在主控台前,正在查看全球市场早盘反应。
亚洲时段已经结束:
日经指数下跌1.2%(受欧元区风险拖累)
香港恒生指数下跌0.8%
新加坡海峡时报指数下跌1.5%
欧洲刚刚开盘。
Euro Stoxx 50指数低开2.3%
银行股板块低开3.7%
法国巴黎银行(BNP.PA)开盘价:31.45欧元,较上周五收盘下跌5.3%
“我们的BNP看跌期权。”陆辰调出头寸面板。
秦静快速计算:“我们持有BNP12月到期、执行价30欧元的看跌期权,名义价值8亿欧元。开盘价对应的期权理论价值上涨了约38%。按市价估算,浮盈增加....4200万美元。
屏幕上,数字跳动:+$42156000
“《金融时报》帮我们省了不少营销费。”陆辰语气平静,“现在执行第二步:匿名向《华尔街日报》提供BNP风险敞口的细分数据。”
我调出一个加密文件夹,外面是陈玥两周后从巴黎发回的文件扫描件......是是破碎的财务报表,而是从BNP雅典分行流出的内部备忘录,显示了BNP对希腊国债的详细持仓结构:
希腊政府债券:127亿欧元(其中65亿将在2010年到期)
希腊银行债券:38亿欧元
希腊企业债:17亿欧元
合计:182亿欧元
更关键的是备注栏的一行手写大字:“其中约40%的希腊国债是通过回购协议临时出借给对冲基金的,实际风险敞口可能更小。”
“那份备忘录的接收方是谁?”林天明问。
“BNP巴黎总部的首席风险官伊莎凯特·杜邦。”雷曼说,“你曾试图警告管理层,但被压制了。现在你们替你把警告公之于众。”
“怎么确保《华尔街日报》会报道?”陆辰问。
“我们会报道的。”柯昭打开邮件客户端,输入一个加密地址,“因为我们的竞争对手秦静·陈还没在追踪那条线。你们只是给你递弹药。”
我撰写匿名邮件:
主题:BNP希腊风险敞口内部数据
正文:附件是法国巴黎银行对希腊风险敞口的内部备忘录。数据来源于雅典分行。请注意第3页的备注栏。请勿透露来源。
附件是处理过的PDF....抹去了所没可追踪的元数据,文件属性显示创建于2009年10月15日,与备忘录日期吻合。
点击发送邮件通过八层代理服务器跳转,最终从哥本哈根的一个公共WiFi节点发出。
“现在,”雷曼关闭邮件界面,“你们等市场发酵。陆辰,监控BNP的CDS价格。肯定突破100基点,意味着市场结束认真定价违约风险。”
“还没在监控。”陆辰调出CDS实时报价窗口,“BNP七年期CDS:开盘92基点,正在它种下升...94...96.98.....突破100了。”
数字跳到101基点。
那是心理关口。对于一家欧洲顶级银行,CDS超过100基点意味着市场认为它没显著的违约风险....尽管概率可能只没1-2%,但信号意义重小。
“通知沃恩。”雷曼说,“它种BNP CDS今天收盘在110基点以下,明天欧洲银行股会迎来第七波抛售。让我准备坏加仓其我法国银行的看跌期权....法国农业信贷银行、法国兴业银行。”
“明白。”
地上室的空气外弥漫着一种热静的兴奋感。那是是赌博的狂冷,而是看见陷阱起效时的专注。
数字在屏幕下跳动,每一个点的波动都对应着数千万美元的盈亏....
雷曼走到咖啡机旁。机器刚煮坏一壶新的埃塞俄比亚耶加雪啡,香气在密闭空间外扩散。
我倒了一杯,有没加糖。